滙豐環球研究發表報告指，留意到內地主要電商開始不再強調價格競爭，而是專注於優化商家營運，尤其以阿里巴巴(BABA.US)最為明顯。

該行表示，阿里不再以低價作為分配搜尋流量的考量因素，並允許用戶評分高的商家選擇退出「退款不退貨」計劃；抖音亦打算專注於商品成交金額(GMV)增長等，均對拼多多(PDD.US)帶來正面作用，因為拼多多能夠在持續的消費降級中，進一步增強其低價策略及市場份額。

該行提及，阿里旗下淘寶天貓將於今年9月起收取0.6%的基礎軟件服務費，將有助提高電商貨幣化率，帶動客戶管理收入(CMR)增長4.2%至6.5%，盈利增長1.3%至2%。該行亦認為，相關收費政策亦將不會影響阿里的競爭力及GMV。

滙豐研究亦認為，阿里股價催化劑包括變現能力的提升、以及公司股份潛在於今年9月被納入滬港通。另外，考慮到拼多多的增長前景及估值，拼多多仍是該行於內地電商行業的首選。

故此，滙豐將拼多多目標價定於208美元，阿里(BABA.US)目標價定於112美元，均予「買入」評級。(js/w)